Une récession se profile et les marchés paniquent ! L’or profiterait d’une récession ?

Les marchés boursiers ont chuté au début du mois d’août, principalement en raison des craintes liées à la hausse du chômage, présageant une possible récession dans les mois à venir. Tandis que les indices boursiers ont reculé, l’or s’est maintenu près de ses records, le risque de récession étant favorable à sa hausse.

Le chômage augmente

En juillet, le taux de chômage aux États-Unis est monté à 4,3 %, contre 4,1 % prévu. Cette hausse persistante depuis le plus bas de 3,4 % début 2023 est préoccupante. Pourtant, la croissance reste robuste : le PIB a progressé de 2,8 % au deuxième trimestre, contre 2 % attendu, et atteint 3,1 % sur l’année, grâce aux investissements des entreprises et à l’amélioration de la balance commerciale.

La hausse du chômage pourrait également freiner l’inflation salariale et globale. Bien que cette augmentation ne soit pas encore suffisante pour provoquer une récession, l’histoire montre qu’une hausse durable du chômage, comme celle observée depuis un an, accroît la probabilité d’un ralentissement économique.

La règle de Sahm

La règle de Sahm est un outil précieux pour anticiper les récessions en surveillant les variations du taux de chômage. Dans un contexte où le taux de chômage augmente, comme c’est actuellement le cas aux États-Unis, l’application de la règle de Sahm peut fournir des indications cruciales pour les décideurs économiques et les investisseurs

Cette règle a été développée par l’économiste Claudia Sahm pour anticiper les récessions en surveillant les variations du taux de chômage. Actuellement, le contexte américain rend cette règle particulièrement pertinente pour les décideurs économiques et les investisseurs.

Selon cette règle, une récession est probable lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage augmente de 0,50 point de pourcentage ou plus par rapport à son niveau le plus bas des 12 mois précédents. Les chiffres récents du chômage indiquent que ce seuil est aujourd’hui atteint, suggérant une récession imminente, d’ici 2 à 6 mois par exemple. Mais cette règle, si elle ne connaît aucune exception récente, doit être confirmée par d’autres indicateurs avancés. 

La Fed pourrait baisser ses taux

Jérôme Powell, président de la Fed, a indiqué lors de la réunion du 31 juillet qu’une « baisse des taux pourrait être envisagée en septembre ». Il a précisé que « l’opinion générale du comité est que l’économie se rapproche du point où il sera approprié de réduire notre taux directeur ». La Fed pourrait donc baisser ses taux de 25 ou 50 points de base en septembre. Cette décision, attendue depuis des mois par les marchés financiers, signale davantage un ralentissement économique qu’un simple assouplissement monétaire.

L’or profiterait d’une récession ?

Face aux incertitudes économiques, les investisseurs se tournent souvent vers l’or, considéré comme une valeur refuge. L’or a historiquement bien performé en période de récession et de forte volatilité des marchés financiers.

Les statistiques montrent que l’or tend à surperformer pendant les récessions. Par exemple, lors de la récession de 2008-2009, le prix de l’or est passé d’environ 800 dollars l’once en octobre 2008 à plus de 1 200 dollars l’once en décembre 2009, soit une augmentation de 50 % en un peu plus d’un an. De même, durant la récession provoquée par la pandémie de COVID-19 en 2020, l’or a atteint un sommet historique de plus de 2 000 dollars l’once en août 2020.

Depuis la fin de l’étalon or, seule une récession sur sept s’est accompagnée d’une baisse du cours de l’or. Le cours de l’or avait ainsi cédé 5,1 % pendant la récession de 1980. La performance moyenne du cours de l’or pendant chaque récession depuis 1971 s’établit à +15,8 % pour une durée moyenne de 10 à 11 mois. L’or surperforme ainsi largement le marché action pendant les récessions.

Les obligations : un actif intéressant en période de récession ?

Lorsque l’économie entre en récession, les investisseurs cherchent souvent à protéger leurs portefeuilles contre la volatilité accrue des marchés boursiers et la baisse des rendements des autres actifs. Dans ce contexte, les obligations jouent un rôle crucial en offrant une relative stabilité et en préservant le capital.

Les obligations fournissent des paiements d’intérêts fixes et réguliers, ce qui peut stabiliser les revenus des investisseurs pendant les périodes de turbulence économique. Cette prévisibilité est particulièrement précieuse lorsque les dividendes des actions peuvent être réduits ou suspendus. De plus, la valeur d’une obligation dépend du taux d’intérêt sur le marché.

La baisse des taux par les banques centrales entraîne ainsi une hausse de la valeur des obligations. Cette performance peut atteindre quelques dizaines de pourcents. Néanmoins, les obligations sont plus risquées lorsque l’économie entre en récession car le risque de défaut des entreprises, des banques ou des États augmente. Les obligations peuvent constituer un actif intéressant en période de récession, mais le risque associé peut augmenter.

Quand cette récession pourrait-elle se manifester ?

La hausse du chômage est souvent un indicateur avancé de récession, car elle reflète une diminution de l’activité économique et une baisse de la consommation des ménages. Les entreprises, anticipant une baisse de la demande, réduisent leurs effectifs pour maîtriser leurs coûts, ce qui alimente un cercle vicieux de réduction des dépenses et de contraction économique.

Un autre indicateur avancé est l’écart entre les taux longs et les taux courts. Lorsque le taux long de l’économie est plus bas que le taux court, cela signifie que les investisseurs anticipent un risque plus important à court terme. Historiquement, le retour d’un taux long supérieur au taux court annonce une récession dans les 18 à 24 mois qui suivent.

Cet écart de taux pourrait à nouveau repasser en territoire positif. Cela confirmerait le risque d’une récession dans les prochains mois. Cette récession pourrait donc bien intervenir dans les prochains mois aussi bien qu’au courant de la fin d’année 2025.

Quel serait l’impact de cette récession ?

Les récessions peuvent être plus ou moins virulentes. L’inquiétude porte davantage sur l’incertitude qu’elles suscitent plutôt que sur la récession en elle-même. Par exemple, la récession de 2020 a été très courte mais extrêmement violente, provoquant la baisse la plus intense de l’histoire financière. À l’inverse, la récession de 2008-2009 a été prolongée, entraînant un krach encore plus significatif. La récession de 1990, quant à elle, était minime, avec une baisse de 20 % du Dow Jones sur 2 à 3 mois.

L’incertitude sur l’ampleur de la récession inquiète les marchés financiers. La publication des statistiques économiques dans les prochaines semaines, comme les PMI, pourrait améliorer la visibilité économique.

Warren Buffett liquide ses positions dans Apple

Le célèbre investisseur et milliardaire américain Warren Buffett a liquidé au deuxième trimestre la moitié de ses parts historiques dans Apple. Ce changement de position radical est assez rare pour être souligné et pourrait traduire l’inquiétude de Buffett envers la situation financière globale. Le quart du portefeuille de Berkshire Hathaway se retrouve ainsi sous forme de liquidités.

Cette décision de Buffett n’est pas isolée; de nombreux investisseurs ont décidé de réduire leur exposition au marché des actions.

La bourse chute fortement

La bourse japonaise, le Nikkei, a connu sa deuxième plus forte baisse journalière de son histoire en cédant plus de 10 % le lundi 5 août. Cette chute majeure s’explique par les craintes sur le commerce international, un catalyseur de la croissance japonaise. De même, les cryptomonnaies ont fortement corrigé. L’ethereum, deuxième cryptomonnaie mondiale, a cédé près de 20 %, contre 14 % pour le bitcoin. Les investisseurs mondiaux semblent avoir été pris au dépourvu dans un mouvement haussier sans couverture de risque. La baisse soudaine des indices implique une vente partielle mais brève de la plupart des actifs, notamment les plus risqués.

L’or ne fléchit pas malgré ces perturbations mondiales et reste proche de ses sommets historiques. Les obligations ont également gagné en attrait alors que les investisseurs cherchent à se couvrir du risque. Néanmoins, cette chute importante de la bourse pourrait ne pas être durable si les craintes de récession ne sont pas confirmées.

Le risque de récession fait peser une grande incertitude sur les marchés. Un simple chiffre sur le chômage américain a provoqué une inquiétude mondiale importante. Si la probabilité d’une récession est désormais élevée, la question reste de savoir si cette dernière interviendra dans les prochains mois ou d’ici deux ans. Par exemple, la bourse avait chuté en 2018 sur des craintes de récession, mais le krach n’est intervenu qu’en 2020.

Conclusion

Les investisseurs restent vigilants et diversifient leurs portefeuilles sur des actifs pour sûrs pour se protéger contre les turbulences à venir. La prudence est de mise, car les incertitudes économiques actuelles pourraient persister, influençant à la fois les marchés financiers et les décisions des investisseurs dans les mois à venir.

L’indice de volatilité du S&P 500, le VIX, a dépassé le seuil des 60 en l’espace de quelques jours ! Ce niveau n’avait pas été atteint depuis la crise de 2020 et de 2008. Simple panique de couverture de risque estival ou véritable crise financière mondiale ? L’avenir le dira.