من المتعارف عليه أن التضخم يُسبب ارتفاعًا في سعر الذهب. إلا أن العودة الكبيرة للتضخم منذ عام ٢٠٢٢ لم تُترجم فورًا إلى ارتفاع في سعر الذهب. في هذه المقالة، سنتناول الأسباب التي تربط التضخم بسعر الذهب، سواءً بشكل مباشر أو غير مباشر، وكيف... قد يؤثر مسار التضخم في الأشهر المقبلة على سعر الذهب. في عام ٢٠٢٤، ومع استمرار ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، قد تُخفف البنوك المركزية سياساتها النقدية، مما قد يُشجع على ارتفاع سعر الذهب.
التضخم (انهيار قيمة النقود) والقيمة الملموسة للذهب
التضخم يؤدي إلى تآكل القيمة الحقيقية للمال. عندما ترتفع الأسعار، تنخفض القدرة الشرائية للنقود. يميل الذهب، باعتباره أصلًا ملموسًا، إلى الاحتفاظ بقيمته الجوهرية. ال أسعار الذهب يتحدد حجم الطلب على النفط إلى حد كبير من خلال تكلفة استخراجه، والتي عادة ما تزيد بشكل أسرع من التضخم بسبب تكاليف الآلات والعمالة والمعايير المتزايدة. أدى التضخم المسجل منذ عام 2022 في معظم الاقتصادات إلى زيادة عامة في تكاليف الإنتاج لشركات التعدين، مما دفع سعر الذهب إلى الارتفاع.
لذلك، عندما يرتفع التضخم، يسعى المستثمرون في كثير من الأحيان إلى حماية رؤوس أموالهم من خلال شراء الذهب، الذي يتمتع بقيمة ملموسة استناداً إلى بعض الحقائق الاقتصادية. ومن ناحية أخرى، فإن المال يفشل في الحفاظ على قيمته على المدى الطويل. ومن ثم، فإن التضخم يستفيد بشكل مضاعف من ارتفاع سعر الذهب.
الذهب قيمة ملموسة
منذ يناير/كانون الثاني 2000، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو بنحو 68% حتى منتصف عام 2024. ويعني هذا أنه على مدى فترة 25 عاماً تقريباً، أصبحت الأسعار أعلى بنسبة 70% مما كانت عليه في عام 2000 في منطقة اليورو. وعلى هذا فإن 5 يورو من القدرة الشرائية في عام 900 تعادل 2000 آلاف يورو في عام 10. وعلى نحو مماثل فإن الشخص الذي احتفظ بمبلغ 000 آلاف يورو في حساب جاري دون أجر يكون قد خسر ما يقرب من نصف قدرته الشرائية منذ عام 2024.
على مدى العشرين عامًا الماضية، ارتفع سعر الذهب بنسبة 20%. وبعد تعديل مؤشر أسعار المستهلك، ارتفع سعر الذهب من 575 في عام 3,9 إلى 2004 في عام 17,6. وبالتالي، ارتفع سعر الذهب 2024 مرة أكثر من التضخم على مدى السنوات العشرين الماضية. السبب الرئيسي هو أن التضخم في تكلفة إنتاج الذهب أعلى بكثير من التضخم الحالي.
أسعار الفائدة الحقيقية
هناك علاقة معروفة بين سعر الذهب والأسعار الحقيقية. السعر الحقيقي هو سعر الفائدة في السوق المعدل للتضخم، والذي يمثل المكافأة "الحقيقية" لرأس المال، أي العائد على رأس المال المعدل لزيادات الأسعار. وقد أبرزت العديد من الدراسات الارتباط الوثيق بين ارتفاع سعر الذهب وانخفاض أسعاره الحقيقية. ومع ذلك، فإن ارتفاع الأسعار الحقيقية قد يترجم في بعض الأحيان إلى انخفاض في سعر الذهب، على الرغم من أن هذا الأمر أقل منهجية. يوضح الرسم البياني أدناه سعر الذهب مع منحنى السعر الحقيقي المقلوب للولايات المتحدة (معدل السندات لمدة 10 سنوات معدل التضخم).
المصدر: الذهب مقابل. العائدات الحقيقية – الرسم البياني المحدث | الاتجاهات طويلة الأمد
لماذا يتفاعل الذهب بشكل غير متماثل مع أسعار الفائدة الحقيقية؟ إن التفسير السلوكي لهذا هو أنه خلال فترات انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، ومع انخفاض العائد الحقيقي على رأس المال، يصبح المستثمرون أكثر ميلاً إلى البحث عن ملاذات بديلة.
ومن ثم فإن أسعار الفائدة الحقيقية (أسعار الفائدة الاسمية المعدلة وفقاً للتضخم) تشكل عاملاً رئيسياً. عندما يكون التضخم مرتفعا وأسعار الفائدة الاسمية لا تواكب ذلك، تصبح أسعار الفائدة الحقيقية سلبية أو منخفضة للغاية. وهذا من شأنه أن يقلل من جاذبية الاستثمارات المالية التقليدية (مثل السندات) ويشجع المستثمرين على اللجوء إلى الذهب، الذي لا يدفع فائدة ولكنه يعمل كملاذ آمن ضد التضخم. وبالتالي، فإن الحفاظ على التضخم مع استقرار أو خفض سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي يؤدي عمومًا إلى ارتفاع سعر الذهب، كما هو الحال في عام 2024.
سلوك البنك المركزي
عادة ما تشتري البنوك المركزية الذهب لتنويع احتياطياتها والحماية من التضخم وانخفاض قيمة العملة. إذا كان التضخم أعلى من معدلات التضخم في الدول الأجنبية، فإن صادرات الدولة تصبح أكثر تكلفة، وتنخفض قيمة العملة بشكل أسرع، مما يؤدي إلى عجز في ميزان المدفوعات بسبب زيادة الحاجة إلى العملات الأجنبية. ولمنع انخفاض قيمة العملة بشكل كبير، تقوم البنوك المركزية بشراء احتياطيات النقد الأجنبي. في كثير من الأحيان، تفضل البنوك المركزية شراء الذهب باعتباره "عملة"، وذلك لأغراض استراتيجية جيوسياسية أو تنويع الاستثمارات.
وهذا ما حدث في تركيا في السنوات الأخيرة، حيث قررت تغطية نفسها بكميات كبيرة من الذهب لمواجهة التضخم المتسارع والانخفاض الهائل في قيمة عملتها. ويساهم هذا الطلب المؤسسي أيضًا في ارتفاع سعر الذهب. وبحسب مجلس الذهب العالمي، فإن أكثر من 23% من الطلب على الذهب في عام 2023 سيأتي من البنوك المركزية. منذ عام 2022، لم تشتر البنوك المركزية مثل هذه الكمية من الذهب في تاريخ المعدن الأصفر بأكمله (أكثر من 1000 طن سنويًا). وسوف تستمر هذه الديناميكية في عام 2024.
الدول الثلاث التي أضافت أكبر كمية من الذهب إلى احتياطياتها في عام 2023 هي: الصين وبولندا وسنغافورة. وقد قامت هذه الدول بشراء الذهب بشكل رئيسي كجزء من استراتيجية تنويع واستقلال الاحتياطيات من وجهة نظر جيوسياسية.
الذهب كضمان ضد عدم الاستقرار الاقتصادي
غالبا ما ينظر إلى الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا في أوقات عدم اليقين الاقتصادي أو التضخم المرتفع. يؤدي التضخم إلى عدم استقرار الأسعار، وفي ظل انخفاض النمو أو الركود، نتحدث عن الركود التضخمي. تاريخيا، كان الركود التضخمي مفيدا للغاية لسعر الذهب، لأن الذهب يستفيد من عدم استقرار الأسعار وعدم استقرار النمو. في الواقع، يكون أداء الذهب خلال فترات الركود أفضل عادة من أداء معظم الأصول الأخرى. يدفع عدم اليقين بشأن استقرار العملات والاقتصادات الوطنية في المستقبل المستثمرين إلى شراء الذهب لتأمين ثرواتهم. ويؤدي هذا الطلب المتزايد إلى ارتفاع أسعار الذهب.
وكما يشير فوربس، "في الفترة ما بين ستة أشهر قبل بدء الركود وستة أشهر بعد انتهائه، ارتفع الذهب بنسبة 28% في المتوسط وتفوق على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 37%". ومن ثم فإن الذهب يشكل حماية واضحة ضد حالة عدم اليقين، ليس التضخمية فحسب، بل أيضا الاقتصادية والجيوسياسية.
عنوان الصورة المرفقة: 14993، محاذاة إلى المنتصف، عرض 606
الذهب والتضخم / التسمية التوضيحية]
المصدر: كيف يتفاعل الذهب مع التضخم والركود التضخمي والركود؟ (فوربس.كوم)
ما هو مسار التضخم؟
في الولايات المتحدة، ظل التضخم أعلى من 3% منذ منتصف عام 2023 ويميل إلى التسارع قليلاً بفضل النمو المستدام (3,4% تضخم في أبريل 2024). وفي منطقة اليورو، بلغ معدل التضخم 2,4%، وهو معدل أقرب إلى هدف البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، لا يزال التضخم "ثابتا". بلغ معدل التضخم الأساسي (باستثناء الطاقة والمواد الخام) 3,6% على مدى عام واحد في الولايات المتحدة و2,7% في منطقة اليورو. ومن ثم يظل التضخم خارج أسعار السلع الأساسية مستمرا ومرتفعا للغاية. وعلاوة على ذلك، فإن الارتفاع الحاد في أسعار العديد من المواد الخام يهدد بإحداث موجة جديدة من التضخم.
ولذلك يظل التضخم بعيداً عن هدف البنوك المركزية، على الرغم من العلامات المشجعة على تراجع التضخم. ومع ذلك، يبدو من الصعب على السلطات النقدية القضاء على ما تبقى من 0,7 إلى 1,6 نقطة مئوية من التضخم فوق الهدف. إن الحفاظ على أسعار الفائدة الرئيسية التي أصبحت الآن أعلى من التضخم يضمن سعر فائدة حقيقي إيجابي، وهو ما يترك إمكانية صعودية لسعر الذهب. كما نذكر أن تدهور الوضع الاقتصادي مع زيادة البطالة من شأنه أن يؤدي إلى إرخاء السياسة النقدية وتشجيع الزخم الصعودي في سعر الذهب.
تأثير التضخم على سعر الذهب في 2024
لقد أظهرنا أن التضخم يفيد الذهب على المدى الطويل، ويرجع ذلك أساسًا إلى التضخم في تكاليف الإنتاج وانخفاض السعر الحقيقي. ومع ذلك، قد يحدث أن التضخم لا يصاحبه بشكل منهجي ارتفاع في سعر الذهب في الأمد القريب أو المتوسط. التفسير الرئيسي هو أن التضخم يمكن أن يؤدي إلى زيادة في أسعار الفائدة، مما قد يتسبب في ركود سعر الذهب (أو حتى انخفاضه). ولكن بسبب الظروف الطويلة الأمد لإنتاج الذهب، فإن سعر الذهب يرتبط بالضرورة بتكاليف الإنتاج في صناعة الذهب.
ولذلك، وفي سياق استمرار التضخم مع معدل حقيقي إيجابي ومن المرجح أن تنخفض أسعار الفائدة في عام 2025، أصبح مسار الذهب صعوديا بشكل حاسم. وأدى استقرار أسعار الفائدة لدى البنوك المركزية إلى ارتفاع سريع في أسعار الذهب نحو مستويات قياسية تاريخية. ومع ذلك، فإن الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة، إذا ارتفعت معدلات التضخم أو انخفضت معدلات البطالة، قد يضر بإمكانية الذهب في هذه الديناميكية الصعودية.
لذلك، للتضخم تأثير مباشر وغير مباشر على سعر الذهب. أولًا، تأثير مباشر ناتج عن تضخم تكاليف إنتاج الذهب، مما يؤثر على سعره على المدى الطويل. ثانيًا، تأثير غير مباشر من خلال أسعار الفائدة الحقيقية. فانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية يؤدي عادةً إلى ارتفاع سعر الذهب. من ناحية أخرى، لا يُعد ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية بحد ذاته مؤشرًا كافيًا لتوقع انخفاض سعر الذهب، كما أظهر تطور سعر الذهب في عام ٢٠٢٢. يستفيد الذهب من التضخم المستدام والسياسات النقدية التيسيرية إلى حد ما. /vc_column_text] stm_post_bottom] stm_post_about_author] stm_post_comments] stm_spacing lg_spacing=”2022″ md_spacing=”80″ sm_spacing=”80″ xs_spacing=”30″] /vc_column] عرض عمود vc=”20/1″ الإزاحة=”vc_hidden-sm vc_hidden-xs”]
